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2020年信托公司参与资产证券化业务情况分析

来源:中融财富

观点一览

在《资管新规》及《资金新规》(征求意见稿)的引导下,信托行业自2018年开始,逐步压缩融资类和通道类信托业务,提高投资类业务,转型和创新成为信托行业发展主基调。加快净值化转型,做大标准化资金信托规模,已成为众多信托公司的选择。在转型过程中,非标转标、资产证券化业务成为首选。近年来,资产证券化信托业务实现了快速增长,也是信托业回归本源、服务实体经济的体现。2020年,尽管受到新冠疫情的冲击,信托公司的资产证券化业务总体上获得了平稳健康的发展,部分信托公司增长较快,差异化优势逐渐显现。

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概述

基本情况

2020年全年共发行资产证券化产品28825.72亿,同比增长22.98%;年末市场存量为45632.93亿,同比增长8.65%。其中,信贷资产支持证券(信贷ABS)发行8041.90亿,同比下降16.53%,占发行总量的27.90%;企业ABS发行15673.15亿,同比增长42.95%,占比54.37%;资产支持票据(ABN)发行5110.67亿,同比增长77%,占比17.73%。2020年,尽管上半年行业发行受到疫情冲击,但全年发行量持续保持上升态势,继续呈现供需两旺、收益率曲线下行、流动性同比提升的特点。

近两年信托公司参与资产证券化业务情况

1、信贷资产证券化

2019年,共23家信托公司参与信贷资产证证券化,发行180笔,规模9433.36亿,其中最大发行方建信信托34笔,规模2533.66亿。2020年,共22家参与,发行184笔,规模8230.48亿,其中最大发行方建信信托36笔,规模2722.33亿。

2、交易商协会ABN

2019年,共35家信托公司参与资产支持票据业务,发行249笔,规模2893.77亿,其中最大发行方华能贵诚信托40笔,规模637.89亿。2020年,共37家信托公司参与,发行447笔,规模5106.27亿,其中最大发起机构华能贵诚信托83笔,规模978.14亿。

3、企业ABS

中信和华能贵诚信托2019年取得企业ABS发行试点资格。2020年,信托公司共发行11笔,规模81.15亿;其中,中信3笔,规模21.73亿,华能贵诚信托8笔,规模59.42亿。从近几年发行情况来看,ABN是信托公司的主要发力点,市场参与主体多,2020年市场业务规模继续快速增长,增幅高达76.46%。这主要是因为ABN的基础资产类型丰富,信托公司获得承销资格后更具有整体竞争力优势,而且ABN发行主体较为分散,有利于信托公司营销和竞争。

另外,在2019年交易所ABS业务资格试点的大门向信托公司敞开的基础上,中信信托和华能贵诚信托参与量较去年大幅增加,未来信托公司有望在交易所ABS业务中扮演更加重要的角色。

02

监管政策现状

我国资产证券化起步较晚,从20世纪90年代末开始进行初期探索。2005-2008年资产证券化试点开启,《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》和《信贷资产证券化试点管理办法》为资产证券化发展提供了制度基础;2009至2011年受金融危机影响,资产证券化产品发行叫停,2012年,央行、银监会、财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项通知》,重启证券化试点。2015年,业务监管从逐笔审批制走向备案制、注册制,对企业ABS实施负面清单管理,基础资产范围极大拓宽,资产证券化步入快速发展阶段。2017年以来,监管部门陆续出台了“委贷新规”、“资管新规”、“理财新规”等监管文件,鼓励资产管理机构开展资产证券化业务。整体而言,支持远远大于限制。

图|2017年以来主要监管政策一览表

03

基础资产分析

图|基础资产分析

从ABN基础资产看,主要为票据收益、应收债权、租赁债权、信托受益权、基础设施收费债权、委托贷款债权等,其中应收债权、租赁债权、票据收益等三种基础资产占比最高。随着我国消费升级的加速进行,消费金融业务发展较快,主要满足个人分期消费需求,消费金融资产具有额度小、分散等特点,适合资产证券化,近几年消费金融资产类ABN逐渐增多。

交易所发行的企业ABS由于发展时间早,监管审批宽松,同时交易结构设计更加灵活,近年来发展更快。2020年,交易所ABS发行规模再破万亿,并保持高速增长。基础资产类型覆盖更广,主要涉及企业债权、租金、不动产、融资融券等。近年来,信托公司也获试点参与交易所ABS,首批包括中信信托和华能贵诚信托两家。

信贷ABS基础资产主要为个人住房抵押贷款(RMBS)、汽车贷款、不良贷款、个人消费贷款、信用卡贷款等,其中RMBS发行规模和占比仍居首位。

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结语

资产证券化具有产品标准化流动性高、受投资者青睐、基础资产多样化市场拓展空间大、政策鼓励保驾护航等业务优势。近年来,信托公司在资产证券化业务领域实现了快速扩张态势,即使受新冠疫情影响,行业依然在2020年保持了高速增长。在强监管背景和经济下行环境下,继续发力资产证券化业务,是信托公司回应监管要求、满足当前市场需求的重要举措,也是信托业回归本源、服务实体经济的体现。

注:文中数据源自Wind,仅做参考。

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